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常见问题

艾迪紧密(603638):业绩切合预期 产能稳步释放

更新时间  2021-05-25 01:59 阅读

  艾迪紧密2020 及1Q21 业绩切合我们预期

      艾迪紧密发布业绩:2020 年收入22.6 亿元,同比增长56.4%;归母净利润5.2 亿元,对应每股盈利0.86 元,同比增长50.8%。1Q21公司收入8.95 亿元,同比增长134.2%,归母净利润1.96 亿元,同比增长127.9%,切合我们的预期。

      工程机器需求旺盛,主营高增长。2020 年我国挖掘机行业销量同比增长39%至32.8 万台,创汗青新高。本年一季度下游施工需求丰满,1-3 月行业销量12.7 万台,同比增速85%。2020 年公司破碎锤业务收入12.8 亿元(+26%),销量3.4 万台(+26%);液压件收入9.4 亿元(+130.6%),个中泵阀销量增速30%以上,马达销量到达10 万台。

      原质料涨价,毛利率承压。由于局限经济显现以及产物布局优化,公司1~3Q20 毛利率同比晋升1.2ppt 至43.7%,个中3Q20 毛利率同比晋升3.6ppt 至44.4%。4Q20 公司毛利率环比/同比下滑11.2/10.7ppt 至33.2%;1Q21 公司毛利率为36.8%,环比有所回落。

      1Q20 破碎锤毛利率下降,四季彩票,焦点为原质料涨价影响,另外终端售价亦有小幅贬价。

      策划效率改进,净利润率根基平稳。2020 年公司销售/打点/财政用度率别离同比-1.7/-0.7/-0.6ppt,净利润率同比-0.8ppt 至22.9%。

      1Q21 公司销售、打点用度率同比依旧下降,彰显较好的策划效率。

      策划勾当现金流整体康健。2020 年公司策划勾当现金流净流入3.4亿元,同比增长73%。公司宣密告放年度现金红利为每股0.18 元,派息比率21%。

      成长趋势

      订单丰满,液压件产能扩张。当前公司排产丰满,公司正在努力扩产行走马达及非挖掘机用高端液压件产能。本年7-8 月份,公司估量6 万吨铸件产能有望投产;9 月份,公司估量行走马达工场投产,将来3-5 年方针实现80-100 万台年出货。在非挖规模,公司在路面机器、高空功课平台、旋挖钻机等规模开启入口替代。

      液压件国产替代局面所趋。我们认为,液压泵阀、马达等产物将来将会延续中国液压件企业在液压破碎锤、液压油缸等规模的入口替代过程,液压件国产化龙头恒久增长趋势可期。

      盈利预测与估值

      我们维持公司2021/22 年净利润预测稳定。当前股价下,公司对应2021/22 年动态市盈率别离为47x/35x,估值公道;我们维持公司“跑赢行业”评级,思量到可比公司估值中枢下行,我们下调公司方针价17%至70.5 元,对应2021/22 年动态市盈率55x/41x,较当前股价有17.6%的上行空间。

      风险

      行业需求不及预期,新产物放量不及预期。